Việc đầu tư đang gặp nhiều khó khăn. Thị trường chứng khoán (TTCK) sụt giảm mạnh; thị trường bất động sản (BĐS) có dấu hiệu đóng băng; đầu tư vàng thì diễn biến khó lường.

Vốn rút vào đâu?

Thạc sĩ Đinh Thế Hiển, chuyên gia độc lập về tài chính - đầu tư, cho rằng qua quan sát tại nhiều quốc gia thì sau một chu kỳ 5 - 10 năm sẽ xuất hiện một cơn bơm - hút vốn rất mạnh được điều khiển từ các tập đoàn tài chính quốc tế. Nguồn vốn lớn xuất phát từ các quỹ đầu tư quốc tế sẽ tạo ra làn sóng đầu tư rất mạnh lôi cuốn các tổ chức khác và nhà đầu tư cá nhân khiến BĐS và cổ phiếu liên tục tăng giá mạnh. Sau đó, nguồn đầu tư và tín dụng bị ngưng đột ngột thông qua việc thắt chặt tiền tệ của Chính phủ (do bị áp lực chống lạm phát) và sự rút vốn của các định chế tài chính quốc tế, khiến hàng loạt công ty và dự án đầu tư bị ngưng trệ phải bán rất rẻ và rơi vào tay các tổ chức tài chính quốc tế.

Quan sát nền kinh tế Việt Nam cho thấy, trong mấy tháng cuối năm 2006 và đầu năm 2007 đã có 10 tỉ USD đầu tư tài chính quốc tế hút vào TTCK và BĐS lôi cuốn theo hơn 350.000 tỉ đồng của nhà đầu tư trong nước vào TTCK, và con số có thể gấp đôi vào thị trường BĐS. Đó là nguyên nhân quan trọng tạo bong bóng và suy thoái thị trường vừa qua. Hậu quả kéo theo là gây lạm phát cao, ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế xã hội khiến Chính phủ phải thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ. Thông thường một quốc gia bị lâm vào hoàn cảnh suy thoái theo kịch bản trên phải mất vài năm mới thoát ra khỏi cơn khủng hoảng. Tuy nhiên, theo thạc sĩ Hiển, tình hình tại Việt Nam có thể không giống như kịch bản ở các nước phát triển do một số đặc điểm chính sau:

Chính phủ vẫn kiểm soát chặt luồng ngoại tệ đầu tư tài chính gián tiếp. Do vậy, mức độ tác động về làn sóng đầu tư và rút vốn của quỹ đầu tư nước ngoài sẽ hạn chế hơn. TTCK Việt Nam còn nhỏ, việc suy giảm của TTCK không ảnh hưởng mạnh đến năng lực sản xuất kinh doanh của nền kinh tế. Các sản phẩm BĐS không dồi dào so với nhu cầu của nền kinh tế, thậm chí các cao ốc văn phòng và khu thương mại, khu resort - khách sạn vẫn còn thiếu. Sự ổn định của hệ thống ngân hàng Việt Nam đã hạn chế tác động xấu của giai đoạn khó khăn về tiền tệ và lạm phát. Nền kinh tế Việt Nam vẫn còn tiềm năng để phát triển tốt về nhiều lĩnh vực. Dự báo của nhiều tổ chức lớn (WB, ADB, IMF) cho thấy, tốc độ phát triển giai đoạn 2008 - 2010 vẫn ở trên mức 7%. Điều này khiến sức sinh lời của nền kinh tế Việt Nam vẫn hấp dẫn các quỹ đầu tư nước ngoài. Do vậy đồng vốn đầu tư vẫn rót vào rất lớn.

Qua các nhận định trên cho thấy, mặc dù việc suy thoái có thể kéo dài đến hết năm 2008. Tuy nhiên, chính trong giai đoạn thắt chặt tiền tệ này lại xuất hiện cơ hội rất lớn cho những nhà đầu tư chuẩn bị nguồn vốn tốt, ít bị áp lực thanh khoản.

Đầu tư như thế nào?

Đầu tư vàng chỉ là phòng thủ nguồn vốn; đầu tư BĐS thì cơ hội trong năm 2008 sẽ khó khăn, ngoại trừ những tổ chức có vốn lớn. Riêng kênh chứng khoán, với mốc VN-Index xuống đến 500 điểm là cơ hội rất tốt cho đầu tư ngắn - trung hạn cho cả công ty và nhà đầu tư cá nhân. Thống kê cho thấy, khi TTCK giảm đến mốc 530 điểm đã xuất hiện rất nhiều công ty có giá thị trường thấp hơn giá sổ sách và có P/E (thị giá trên thu nhập của cổ phiếu) dưới 10 (77/153 công ty), quá tốt theo tiêu chuẩn đầu tư giá trị có khả năng sinh lợi cao với chu kỳ đầu tư 1 - 3 năm. Thực tế hiện nay nhà đầu tư nước ngoài đang mua vào rất mạnh, lượng mua cao hơn nhiều so với lượng bán. Đặc biệt, từ mốc 500 điểm, TTCK sẽ phát triển rất vững chắc dù không tăng mạnh nếu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tập trung vào vai trò giám sát các công ty chứng khoán và công ty niêm yết, tạo thị trường minh bạch và chấp nhận mở biên độ cho thị trường quyết định.

Đối với các công ty có năng lực sản xuất kinh doanh và kiểm soát tốt nguồn lực tài chính thì trong giai đoạn thắt chặt tiền tệ hiện nay cần phát hành tăng vốn, mạnh dạn đầu tư để vượt qua các đối thủ đang gặp khó khăn về nguồn vốn. Việc phát hành này không phải là pha loãng, mà nhờ đó công ty có nguồn vốn đủ cho nhu cầu đầu tư phát triển của mình. Còn về các cổ đông, thay vì bỏ tiền mua vàng dự trữ sẽ có cơ hội mua cổ phiếu giá tốt và khả năng thu lợi sau 1 - 2 năm là chắc chắn khi nền kinh tế đã qua cơn lạm phát và tăng tốc. Đối với các công ty đã qua giai đoạn đầu tư, doanh thu đang tốt và có nguồn vốn lớn từ khấu hao đang tích lũy, chưa đến giai đoạn đầu tư mới thì thay vì gửi ngân hàng nên mạnh dạn đầu tư vào TTCK với những công ty tốt và trái ngành nghề sẽ có hiệu quả cao hơn rất nhiều.

Đối với các nhà đầu tư cá nhân, có thể kết hợp giữa đầu tư ngắn hạn và trung hạn. Phương thức thực hiện là khi thị trường xuống đến dưới 520 điểm thì nghiên cứu mua vào dần dần, vì khi thị trường tăng trên 530 điểm thì có thể xem xét bán ra dần dần. Cách thức đầu tư này có thể giúp nhà đầu tư kiếm lời 5% - 10%/tháng, và tổng kết năm 2008 thì khoản lời sẽ rất khá vì dự báo thị trường sẽ có nhiều đợt lên xuống xoay quanh mốc 500 - 600 điểm. Trong trường hợp thị trường rất xấu, xuống dưới 500 điểm mà không quay đầu, thì các khoản đầu tư này chấp nhận nắm giữ trung hạn và gần như chắc chắn sẽ đạt mức sinh lời tốt trong năm 2009. Bởi vì với mức giá và các cổ phiếu được chọn lựa thì khả năng sinh lời của doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư sẽ cao hơn gửi vào ngân hàng với lãi suất khống chế 12%/năm như hiện nay.

* Phương thức đầu tư trung hạn trong giai đoạn hiện nay là chọn lựa các công ty thỏa các tiêu chí sau: Công ty có hệ số P/E thấp hơn 15, có Price/Bookvalue (giá thị trường/giá sổ sách) dưới 2,5 lần. Công việc kinh doanh đang có hiệu quả và triển vọng tốt, báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2008 tốt. Có doanh thu và lợi nhuận dự kiến trong năm 2008 tăng trưởng bằng hoặc cao hơn năm 2007. Có tỷ trọng đầu tư tài chính thấp so với hoạt động kinh doanh chính ngoại trừ các ngân hàng. Có nhu cầu đầu tư phát triển và tăng vốn. (Thạc sĩ Đinh Thế Hiển, chuyên gia độc lập về tài chính - đầu tư)

* Tiến sĩ Lê Thẩm Dương - Trưởng khoa Quản trị kinh doanh (ĐH Ngân hàng TP.HCM): Nếu xét về góc độ ngắn hạn và nhạy bén trong kinh doanh thì phải đầu tư vào hàng hóa thông thường. Nhưng nhìn về dài hạn, khi nền kinh tế bắt đầu phục hồi, sẽ có sự phát triển rất mạnh. Khi đó, TTCK và thị trường BĐS sẽ tiếp tục là những kênh đầu tư tốt. Nhiều quỹ đầu tư vẫn phải chờ đợi 3 - 5 năm, thậm chí lên đến 10 năm mới gặt hái được kết quả. Riêng giá vàng rất khó dự đoán vì phụ thuộc vào tỷ lệ dự trữ vàng của các quốc gia và giới đầu cơ vàng trên thế giới. Vì vậy việc đầu tư vào vàng khá rủi ro, nhất là trình độ của nhiều nhà đầu tư Việt Nam chưa theo kịp những nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường này.

* Thạc sĩ Lê Đạt Chí - khoa Tài chính doanh nghiệp (ĐH Kinh tế TP.HCM): Hiện nay, nếu mang tiền gửi ngân hàng thì quá chắc chắn. Nhưng nếu nhìn về mặt dài hạn trong cùng một khoảng thời gian như 1 năm chẳng hạn thì có thể mua vàng để dự trữ. Qua tham khảo của một số chuyên gia nghiên cứu về thị trường vàng thì việc đầu tư hay dự trữ bằng vàng hiện nay là lựa chọn số một. Còn đối với TTCK, quan điểm của riêng tôi là nên giữ lại tiền mặt, chờ cho đến khi các yếu tố vĩ mô của nền kinh tế được cải thiện và khi đó, niềm tin của các nhà đầu tư vào thị trường này được phục hồi.

(Theo ThanhNien)